CFA Institute（特许金融分析师协会）已正式发布2027年版CFA考试教材，本次更新新增学习单元，优化学习功能，并进一步扩展实践技能模块（PSMs）的内容。新教材将适用于2027年2月及以后参加考试的考生，涉及一级定量方法、权益投资两大科目重大调整，以及三个级别实践技能模块与道德科目的同步升级。

一、CFA一级考试核心变化概览

本次教材更新内容主要集中于CFA一级考试中的定量方法（Quantitative Methods）与权益投资（Equity Investments）两大科目，两者合计约占CFA一级考试总分的25%。CFA协会教育与考试认证部门董事总经理、CFA持证人Chris Wiese指出，考试及教材内容持续吸纳雇主和业界从业者的反馈，将学习与实际应用紧密结合，同时坚持对职业道德的高度重视。

二、定量方法科目：围绕实际应用场景全面重组

2027年CFA一级考试的定量方法科目进行了系统性修订，课程围绕实际应用场景重新组织，新增更多问答、知识检测和针对性示例，帮助考生更好地理解并应用定量分析工具。具体更新如下：

1. 扩展Excel与Google Sheets实操内容：在估计与模拟相关内容方面，新教材进一步扩展了使用Excel和Google Sheets函数进行历史模拟（historical simulation）、自助抽样法（bootstrapping）及蒙特卡罗模拟（Monte Carlo methods）的分步操作指南，帮助考生理解这些方法在实际分析中的应用方式。

2. 新增金融数据科学与AI内容：教材新增一篇阅读材料介绍金融数据科学、人工智能与大语言模型，帮助考生掌握相关词汇与概念基础，以便跟上这些快速发展的技术议题。

3. 先修阅读材料取消：由于本次定量方法科目的基础内容已进行系统性修订，原有定量方法先修阅读材料自2027年起取消，新内容已覆盖原有知识范围。

三、公式探索器：从记忆公式到理解变量关系

CFA协会将面向CFA一级考试考生推出互动课程"公式探索器（Equation Explorers）"，仅在CFA协会官方学习平台（Learning Ecosystem）中使用。该工具旨在帮助考生从机械记忆公式过渡到真正理解变量之间的关系。考生可通过调整关键数值，观察动态表格和图表的相应变化，并借助引导式探索问题掌握核心概念。目前公式探索器配套定量方法科目中的"货币时间价值"课程使用，为高阶分析打好理论基础。

四、权益投资科目：强化实践应用与职业胜任力

2027年CFA一级考试的权益投资科目也进行了重要更新，核心方向是更加强调实践应用与职业胜任力。主要更新内容如下：

1. 融入多行业真实案例：课程中融入了涵盖航空公司、制药、科技、消费品及公用事业等行业的真实案例，帮助考生在不同行业背景下理解权益分析逻辑。

2. 基于财务报表预测的估值模型：新教材将权益估值建立在财务报表预测的基础之上，考生将学习构建分别预测收入、利润率、投资及融资活动的分解模型，而非依赖单一估值指标。

3. 引入概率权重场景分析：课程将带有概率权重的场景分析作为标准估值实践的一部分，帮助考生更系统地理解不确定性对估值结果的影响。

4. 行业分析框架与估值衔接：在行业与公司分析方面，课程将波特五力模型（Porter's Five Forces）和PESTLE分析模型与估值逻辑相衔接，而非将其视为孤立的分析框架，提升分析的系统性。

5. 新增分析师研究报告内容：新增内容涵盖权益分析师研究报告，包括首次覆盖报告、卖方与买方研究以及主动型做空者的研究，帮助考生全面理解权益估值的宏观背景。

6. CAPM与多因子模型实战：利用真实市场数据估算权益资本成本的CAPM与多因子模型的实际应用被纳入课程，强化理论与市场的衔接。

五、三个级别共同更新：实践技能模块与道德科目

除一级考试的专项更新外，CFA考试三个级别在以下两个方面也进行了共同更新：

(1) 实践技能模块（PSM）扩充：权益分析（Equity Analysis）、宏观投资洞察（Macro Insights for Investing）两个PSM模块已进行内容更新。投资组合优化部分也已扩充，并与CFA一级、二级考试PSM中的Python编程基础相衔接，使考生能够获得可直接应用于Python优化中的扎实基础。此外，CFA三级考试的尽职调查（Due Diligence）PSM更新将于今年内推出。

(2) 道德科目全面更新：职业道德始终是CFA考试体系的核心组成部分。2027年考试教材中，三个级别的"道德操守与专业行为准则"科目均已更新，完全反映《职业行为准则手册（第12版）》（Standards of Practice Handbook v12）的内容，并为每条准则新增相关指引。更新后的内容将每一条准则作为独立模块呈现，配有针对性练习题，使学习内容更易于查阅和使用。

六、备考建议

对于计划参加2027年2月及以后CFA考试的考生，建议重点关注以下方面：首先，定量方法科目的系统性修订意味着备考需以新教材为准，不可沿用旧版先修材料；其次，权益投资科目更注重实操能力，建议在学习过程中结合真实行业案例进行理解；最后，充分利用CFA协会官方学习平台的新功能（如公式探索器），从理解原理出发而非死记硬背公式，将有助于应对考试改革带来的变化。

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