CFA考试对炒股有帮助吗?附高分考过CFA技巧

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中国CFA考试网 2019-05-28 14:23

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  CFA考试对炒股有帮助吗?附高分考过CFA技巧
 
  2017年12月步入专业资产管理之路。作为一个资深股民,偶尔看到CFA考试信息,大多介绍材料都说CFA是金融第一考,这个所谓的金融第一考对炒股有帮助吗?
 
  笔者参加了2018年12月份的考试,可能运气好,以全球前10%成绩通过了一级考试,目前把二级课程也学了90%。用一个资深股民加一个专业资产管理人士的身份为你分析CFA考试是否对炒股有帮助,文末也附带了高分考过的秘籍。
 
  到了2018年,全球有近30万人报考CFA。最近几年北上广深等城市在鼓励金融发展的政策文件中对CFA持证人给予人才住房、年度补贴(深圳补贴5万/年)、租房补贴3200元/月等专项福利。到2017年底,中国共计4434名持证人。这些数据说明了,CFA受到全球的广泛认可,报名人数逐年增长,但持证人相对较少,也说明了考试的严苛。
 
  CFA协会是培养什么人才?一句话概括:是培养对全球资产进行分析、估值及构建投资组合的分析师、基金经理。那对炒股有用吗?非常肯定的告诉你:非常有用。
 
  首先,考试比随便看书效果强几倍。以我自己为例,过去十多年也买了一些金融专业书籍学习:
  但因为没有考试压力,没有背诵,没有做题,看过的内容很容易就忘记了,最终效果一般。认真备考比自己闲散看书要有针对性,CFA考试要求对大量的知识点、公式都要非常娴熟,据我的统计:CFA一级大约有1000个知识点,300个公式。一级考试的要求是90秒做一道题(含填答题卡时间)。潜在要求就是对英语阅读非常熟练,对知识点要能熟练背诵和计算,这种学习效果比随便看书的收获要强几倍。
 
  其次,就是CFA考核内容的合理性,我们来看看CFA考哪些内容?
 
  CFA一级、二级都设置了相同的十门课程:
 
  1、  Financial Reporting and Analysis财务报表分析。
 
  这门课是一二级占比最高的课程之一。也让我的财务报表分析水平有了几个数量级的提升。之前看过几本财务报表的书,但这些书的深度都没有达到CFA一级的要求。CFA一级考试要求掌握财务报表的中高级技巧,要能对财务报表里面重要的会计科目都能熟练进行计算,例如经营现金流CFO是怎么算出来的,递延所得税资产、递延所得税资产负债等几十个计算公式,最让人变态的是Finance lease、Capital lease分别对出租人、承租人的净利润、现金流、各种财务比率的影响,更不要说GAAP和IFRS两种会计规则下各个科目的差异和相同点的背诵、计算公式。当我认真地做完六七百道财务报表的习题后,才对财务报表有了深入理解。
 
  CFA二级的财务报表部分增加了一些高级特性,对分析腾讯这种企业很有帮助,这些大企业都有很多金融资产(持股在20%以下)、关联公司(持股20%-50%)和子公司(持股50%以上),很多人猜测2018年腾讯的收入增长来自于投资公司的收益,如果看不懂金融资产、关联公司和子公司对整个财报的资产、利润、现金流的影响,就很难得出有用的结论。
 
  2、       Quantitative Methods(数量计算)
 
  炒股的朋友,你会计算自己炒股的年化收益率吗?如果在炒股的多年中有多次资金转入、转出又该怎么计算?
 
  如果你需要买一个长期人寿保险,推销人员说你每年交多少钱,交满多少年后可以领多少钱,给你一个数据清单,你能计算出这份保险的年化收益率吗?
 
  这些都是数量计算的基本功,数量计算在CFA一级的主要内容是:
 
  1)       货币的时间价值
 
  2)       现金流折现计算方法,NPV和IRR,Time-weighted return、Money-weighted return
 
  3)       概率基础知识
 
  4)       统计学知识(主要是正态分布、T分布等)
 
  5)       假设检验
 
  CFA二级在数量部分增加了一元回归、多元回归还有时间序列的分析,以及Fintech、机器学习的内容,挺结合实际情况的,身边很多朋友都想用机器学习来研发投资策略。
 
  像我自己就通过财务指标和数量计算中的一些知识,研发出一些在A股中跑赢大盘的策略,如下图:
 
  这些内容看起来挺枯燥,实际上挺有帮助。
 
  3、       Equity Investment(权益类投资),这门课对炒股帮助非常大,主要内容为:1)普通股、优先股的区别,如果不能理解优先股、债券,格雷厄姆的《证券分析》这本书就难以深入理解(里面很多关于优先股和债券的内容)。2)各种股票市场的指数计算方法,上证综指和标普500的计算方法有区别吗?它们采用的指数计算方法反映了哪些公司的增长?3)对公司的估值,主要是现金流折现模型(股利折现模型、现金流折现模型)、乘数法(PE、EV等)。4)行业分析,对于自顶向下的分析方法,离不开行业分析。5)市场有效理论。
 
  4、       其他课程有Fixed Income(固定收益)、Portfolio Management(资产组合管理)、Economics(经济学)、Corporate Finance、Alternative Investments、Derivatives。
 
  Fixed Income(固定收益)是各种债券的分析、估值方法。看起来和炒股没啥关系,但如果我们是专业的资产管理人士,就很可能在股市风险较高时配置债券,在去年震荡的美股市场中,我就是这么做的。CFA一级主要是债券的各种计算,二级增加了含权债券的估值、各种spread的计算、CDS的计算、用二叉树对债券进行估值。
 
  经济学对分析宏观经济的运行、周期性发展很有帮助,认真学习这门课程至少可以帮助你看懂很多经济报道。例如国家的当前账户是什么意思,外汇的影响因素,经济发展的最基本要素是什么,各个学派对于经济发展的看法和对策。
 
  Portfolio Management(资产组合管理)讲了几百页,提炼为一句话:分散投资、分散风险。在二级里面,对投资回报进行归因分析也是挺有用的内容,另类投资和衍生品主要是讲房地产投资、对冲基金投资、期货、期权、SWAP等品种的估值和交易策略。CFA一级内容有一小段讲到了REITs,我专门去研究了这块市场,发现了一个很好的投资标的:领展房地产基金(香港股票代码0823),2018年7月25日专门写了篇文章《当腾讯、恒生指数都在跌的时候,哪些投资更具有防御性?》,并分阶段进行建仓。在港股大跌的背景下,这只股票在2018年涨了13.44%,2019年只过了一个月,就涨了7.83%。这也是学CFA的好处,学以致用,立马有成效。该股票走势见下图:
 
  怎样高分考过CFA一级?
 
  我能高分考过一级,最主要的因素是运气好。其次是“自知愚笨,唯有勤勉“
 
  我不是为了成绩而参加这个考试,而是想通过金融界的权威考试提升我资产管理专业能力,一头扎进了金融世界的知识海洋。大部分人准备这个考试可能只花了300-600小时。而我至少花了1000个小时。无论是五一假期还是十一假期,无论是工作日还是周末的夜晚,我都在看书做题,经常做题到凌晨一点。
 
  具体的备考技巧:
 
  1、  如果你和我一样,非金融科班出身,建议迅速熟悉金融专业英语,否则很多内容看不懂。
 
  2、  如果你和我一样,离开学校十多年,单词、语法都快遗忘,建议每天背单词,并提高英语阅读速度,一分钟读懂10行是基础要求。
 
  3、  多做题:
 
  1)     原书后习题,大约1000题,一定要熟练,我做了四遍;
 
  2)     官网的Question Bank上有1103道题,比原书习题略难,做第一遍时,我在想:真的会考这么难的知识点吗?做第二遍后,慢慢理解出题者为什么要这么出题,帮助自己把一个个知识点变成一个知识网络。
 
  3)     历年mock题,建议多做几套,比原书习题难,但题目出得很好。
 
  4)     某些培训机构的冲刺题,也很值得一做。
 
  这些题目总计4000题,我大多做了2-4遍。
 
  4、 对于题目不理解的,多看原书内容。由于书本都是英文资料,理解起来可能会有困难,可以适当找些CFA的中文书本看看。
 
  5、  把金融计算器的功能要用到精通。1)金融计算器有很多金融公式可以直接计算,这些公式的计算一定要非常熟练,这是基本功。2)金融计算器有统计功能,可求解多个数据的方差、标准差,不用像教科书上手工计算,按几个按钮就得出结果了,节省考试时间;3)债券摊余成本和每年还的本金、利息,也可以通过计算器算出,不用采用书本上的计算方法。但很少有资料介绍到这一点,可以巧用这一点。4)金融计算器上有缓存功能,可以缓存10个数字,在做计算题时,把临时结果不要写在纸上,直接作为缓存记下来,尽量通过缓存数据来计算下一步,一则节省时间,二则写来写去容易错。
 
  关于CFA一级、二级的划分
 
  我想通过CFA一级来提升自己的专业投资能力,却发现一级内容全是基本的概念、公式,少有高级技巧,略有失望。后来思考:这和我小孩参加专业的羽毛球培训是一个道理,教练要求他们前半年都是练握拍、架拍、挥拍、颠球和步伐,却不让上场打球,小孩子都会觉得枯燥无趣。但这种基本功的训练对以后打好羽毛球至关重要。很多成人打球,上来就打,很多姿势和步伐都是错误的,打十年、二十年进步甚微,无法打过这种经过专业训练五六年的少年。
 
  CFA考试也是一样,CFA一级主要是建立对金融世界的世界观,大量掌握知识点和公式。二级就有很多高级特性,运用在投资方面很有价值,但如果没有一级的基础,二级的内容是看不懂的。经过一二级这十门功课的反复学习,证券的估值和分析能力就有了质的提升。
 
  总结:
 
  1、CFA作为一个全球广泛认可的金融界权威考试,对炒股很有帮助。2、       即使不去考CFA,也推荐学习CFA课程里面的财务报表分析、量化计算和权益类投资,至少要能够看懂财报,计算多种收益率,基本面分析大多涉及折现模型,对折现的理解一定要深入骨髓。
 
  3、CFA不仅仅教我们怎样进行股票进行分析、估值,还有很多内容在学习债券、经济学、投资组合管理,覆盖了股票、外汇、期权、期货、SWAP、CDS、房地产(包括直接购买房地产和购买房地产REITs)、对冲基金的等投资标的。
 
  4、考试秘籍:我亦无他,惟手熟尔。
 
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