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CFA知识点:融券做空(short selling)中国cfa考试网
CFA作者 编者: 中国CFA考试网 预计阅读时间: 4分钟 CFA发布时间 发布时间:2016-01-25

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CFA知识点回顾:

       学过金融相关知识的同学应该对“做空”(short selling)这个概念并不陌生,然而在CFA的学习中有很多同学在这个知识点上对做空的参与者有哪些、short seller 如何做空以及做空的一系列流程等内容并不十分清楚,容易在做题时对“做空“的相关概念描述上判断不清,产生一些不必要的错误。


       “做空“的获利原理在于——借股票(融券),”高卖低买“。

       首先,在什么情况下会选择做空?

       简单举例来说,short seller基于对市场和个股趋势的深度研究, 认为未来的某个时段IBM股票的价格呈下跌趋势,这时seller告诉他的券商(broker)去做空IBM股票,比如seller在T=0时向broker借入1手IBM股票, 同时在二级市场卖出所借的股票 (假设市价$100每股) 。等到T=3时IBM的股价和seller的预期完全一致,下跌至$80每股,seller再买回1手IBM股票,把借的一手IBM股票如数奉还broker,“高卖低买“获利。

       在学习时同学们特别需要注意以下三点:

       1. 作为short seller,如果你借的IBM股票产生分红,你需要自掏腰包支付红利给lender。

       2. short seller 卖股票获得的收入不是直接归自己所有, 而是作为抵押金放在经纪人账户里,broker一般会将这笔资金存入银行。存入银行会有利息,这部分利息在扣除short seller给broker的佣金之后由broker返还给short seller。

       3. 对short seller来说,只有股价如预期一致下跌时做空才能获利。当股价不如预期的下降反而上升时,股价上升的空间是无限的,所以short seller 的损失也是无限的。

       所以, 完美实现做空获利的short seller必须在市场心理和市场分析方面做到极致完美,才有可能选择在较好的时间点高卖低买。

       例题:

       Which of the following statements about selling a stock short is least likely accurate?

       A. The seller must return the securities at the request of the lender.

       B. The seller must inform their broker that the order is a short sale before completing the transaction.

       C. The short seller may withdraw the proceeds of the short sale.

       答案:C

       解析: C肯定错误, 因为short seller 卖掉股票的收入要放在经纪人账户里。A正确,一般short seller和lender会约定借还股票的时间,但是如果做空时,股票不降反涨并且涨幅很大,券商基于风险控制角度会要求short seller提前归还股票。

来自:北京国际金融培训中心
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