CFA考生不可不看!2017CFA考试知识点分析

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中国CFA考试网 2017-08-16 16:09

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  在CFA学习中,净现值(Net Present Value)和内部收益率(Internal Rate of Return)的计算,学员们一定不陌生。净现值的计算就是一系列现金流折现后得到的,结果若为正则可以投资该项目,结果若为负或为零则不投资。这部分的内容比较简单,但学生更多的是不清楚IRR的意义?以及IRR为何会有无解,一个解或多解?
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  内部收益率是在净现值等于零时的折现率,它是判断是否投资的基准收益率。一般情况下,内部收益率大于融资成本,则该项目是可行的。
 
  从纯数学的角度来看,它是一元多次方程求解的计算。在项目投资时,一般前期现金流为负,后期为正,因而在整个项目期间内现金流的符号从负值到正值只改变一次,这时会有一个解,其为该项目的内部收益率。如果在整个项目期间内,正负号变化多次时,这可能是因为投资期间追加投资,或某年集中偿还债务等原因导致的,因此现金流的符号在项目期内会发生多次改变,就会出现多个解或无解。
 
  例题:
 
  The capital budgeting director of Green Manufacturing is evaluating a laser imaging project with the following characteristics:
 
  Cost:$150,000
 
  Expected life:3 years
 
  After-tax cash flows:$60,317 per year
 
  Salvage value:$0
 
  If Green Manufacturing’s cost of capital is 11.5%,what is the project’s internal rate of return(IRR)?
 
  A.13.6%.
 
  B.$3,875.
 
  C.10.0%.
 
  Answer:C
 
  高顿CFA解析:根据题意,该项目的初期投资为$150,000,预计3年完工,每年的现金流为$60,317,求该项目的IRR。在金融计算器中,我们可以直接输入相关的值N=3,PV=150,000,PMT=60317,并计算得到内部收益率IRR=9.999。

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  CFA考试知识结构:
 
  CFA考试内容涵盖甚广,主要包括:
 
  ①职业标准和操守;
 
  ②财务报表分析;
 
  ③量化分析;
 
  ④经济学;
 
  ⑤固定收益投资分析;
 
  ⑥股权分析;
 
  ⑦投资组合管理;
 
  ⑧企业金融;
 
  ⑨衍生工具;
 
  ⑩其他投资分析等等。

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