CFA知识点之货币时间价值解读|重点掌握

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中国CFA考试网 2017-08-16 18:34

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  相关CFA知识点:Quantitative Methods
 
  在CFA的学习中,跟货币时间价值(Time Value of Money)相关的问题几乎无处不在。数量(Quantitative Methods),固定收益(Fixed Income),权益(Equity),公司金融(Corporate Finance)中均有涉及。绝大多数情况下,都需要用到金融计算器中的五要素模型(N,I/Y,PV,PMT,FV)来解答问题。这个过程中,学员较容易在以下三个细节犯错误:
CFA知识点解读
  1.END模式和BGN模式的选择;
 
  2.现金流正、负号的选择;
 
  3.期间利率(I/Y)的输入、输出。
 
  排雷:
 
  货币时间价值的问题,本质是将现金流在不同的时间节点之间进行换算。换算的方法是用一定的利率对现金流进行复利或折现。
 
  1.END模式和BGN模式的选择,是针对期间现金流(PMT)而言的,END模式是指现金流发生在期末,BGN模式是指现金流发生在期初。题目中出现比较多的应该是END模式。但如果看到beginning,annuity due等表达,一般就是BGN模式了。
 
  2.现金流的正、负号选择,需要遵循一个总的原则,就是inflow和outflow的符号一定要不同。习惯上都喜欢inflow设为正的,outflow设为负的。要注意的是,在这个过程中观察现金流的角度一定只能是先进的。例如,都从投资者的角度,或者都从投资账户的角度。
 
  3.I/Y的输入、输出,主要问题是I/Y对应的是期间利率,而题目中给的、或者要求的一般都是年化利率,它们之间需要有一个转换。例如题目中如果说是每月复利,那I/Y的取值应该用年化利率除以12。
 
  例题:
 
  If 12 monthly payments of$13,000 start at the beginning of Year 2000,what is the future value at the end of Year 2000?Assume the interest rate is 4%.
 
  A.$195,335
 
  B.$159,387
 
  C.$162,240
 
  Answer:B
 
  解析:根据题意,问的是12笔每月月初(beginning)支付的$13,000,到年底的时候值多少钱。
 
  首先,应该用BGN模式;其次,年化利率为4%,所以期间利率I/Y=4/12=0.333;PMT是期间的现金流,PMT=13,000;N=12;PV=0;可以计算出FV=-159,387。
 
  FV求出来是负的,因为如果这12笔钱为支出的话,意味着可以在年底收回FV这么多钱,它们的流向是不同的,所以符号不同。

来源|金程 若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!
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